荣耀正加速推进上市之路，最近开启了新一轮的融资计划，主要针对各省的地市一级渠道商。

入股标准相较于之前的渠道融资有所提高，从500万元人民币提升至1000万元。不过从媒体的信息来看，目前政策尚未明确，多数渠道目前仍然选择观望。

荣耀股权多元化的意图

(资料图片)

实际上，荣耀此次融资的意图很明显：进一步与渠道商建立强绑定关系，抵御市场下滑冲击，加快上市进程。不过，广东省创新战略研究会高级研究员骆仁童博士指出，对于荣耀股权多元化，是需要理性地看待这一布局的。

毫无疑问，有利的角度也是荣耀的主要考量，上下游企业的入股有助于荣耀实现产业链的联合研发，增强其自主可控性。大量资本的涌入也可能会为荣耀带来了充足的现金流，让其各项业务的发展获得坚实基础。

本次荣耀配股据保守估计，有200多名符合荣耀配股条件的经销商，部分经销商可能配股金额超过1000万。此次配股预计将为荣耀带来约50亿元的现金流。

然而，股权多元化同样可能会增加荣耀的不确定性因素。一方面，股权多元化可能导致内部管理效率降低。从其他上市公司的经验来看，为争夺控股权而引发的企业内斗往往会导致企业业绩下滑、上市公司股价暴跌以及市值蒸发。

另一方面，即便荣耀成功上市，上下游均为股东的做法也让投资者难以预测荣耀的业绩表现，这不仅会影响荣耀股价，还会对其PE构成影响。

手机行业中所统计的出货量和真实销量之间本就有一定差距，而当荣耀经销商是公司股东时，荣耀真实的出货量也容易存在误差。深入分析，荣耀市场快速提升的背后是让经销商承担了库存压力。然而，高库存一直占用经销商的现金流，若荣耀继续坚持这种做法，不仅可能引发经销商的不满，还可能对荣耀手机出货量大盘产生影响。

换言之，荣耀此次配股摆在多数渠道商面前的，不是一个投资问题，而是一个“站队”问题。

荣耀的目的能达成吗？

尽管荣耀在独立后一直与华为保持距离，不仅在产品上，荣耀的营销策略也逐渐“华为化”，而非真正的创新。这一点在Magic5系列上尤为明显，该系列产品在信号、影像、续航等方面都延续了华为Mate系列的传统优势，同时又通过软硬件升级，试图展示荣耀能够做得更好的信号。

从根本上说，荣耀Magic系列的目标用户与华为Mate系列的用户群体有很大的重叠。在美国制裁华为之后，荣耀迫切希望接过华为Mate系列的高端用户。《为什么华为被制裁具有必然性？世界格局变化加速数字经济，企业应如何应对？》

因此，荣耀的高端化战略沿着华为已经开辟的道路前进，这既是最安全的做法，也是尽可能满足目标用户需求的策略。

但广东省创新战略研究会高级研究员骆仁童博士认为这对于荣耀来说不是一个好的模式，因为在高端市场复制华为是不可行的，如果新一轮低端市场竞争再次失败，势必动摇荣耀市场的根基。

从2023年618购物节的数据来看，智能手机的线上销量持续下滑。这也意味着，中国电子消费品市场尚未回暖，后续手机市场将继续低迷。因此，荣耀经销商的谨慎态度可以理解。

首先，经销商曾参与过迪信通上市前的融资，但最终损失惨重。其次，虽然荣耀和小米都主打性价比并借助互联网起家，但两者的发展策略有很大差异。此外，荣耀的出海战略仍处于起步阶段，与东南亚市场的品牌知名度、产品销量相比仍有较大差距。最后，尽管荣耀多次将苹果作为对比，但实际上两者在核心技术积累上相差甚远。

面对这些担忧，荣耀对经销商表示，一旦成功上市，经销商就可以解套。然而，最近的会议中却提到，解套需要等到2026年。这种前后不一的说法反映出荣耀对上市的焦虑。因为一旦股价破发，除了要给经销商大量补偿外，还意味着荣耀引入的其他资本收益率下降，这无疑给股东带来了巨大的压力。

荣耀与华为的战争

从全国范围来看，市一级经销商对于各大手机品牌来说都是高度重合的群体。在疫情和经济不景气的背景下，多数强势商家的资金链紧张。同时另一个值得关注的点是，华为用折叠屏技术下放来换取对荣耀彻底放手。Magic V2的推出意味着华为和荣耀正式切割。

此外，华为还在积极处理库存问题，也正在积极准备其5G新机，对于消费者来说，这无疑是一个值得期待的消息，但对荣耀来说可以认为这是华为无声的“战书”。

实际上，荣耀很清晰认知自己的市场地位和面临的挑战。荣耀官方表示，线上和线下的价格混乱需要时间来重新调整市场秩序。虽然从倪嘉悦接任以来，荣耀的中国区渠道整体状态正在向良性转变，管控市场的力度也明显加强。然而，许多经销商表示，荣耀的渠道管理仍然有很多问题。

从近半年的产品来看，荣耀在定价上表现出了诚意。例如，荣耀90的配置比上一代产品有所提高，但价格却更低，使其在市场上更具竞争力。此外，荣耀在产品定价上的策略也体现出他们的市场敏感度和对消费者需求的准确把握。尽管如此，华为的5G回归无疑会对荣耀产生影响。

毫无疑问，中国消费者在选择苹果产品时，更多地考虑功能性因素；而对于华为手机，他们更倾向于情感方面的考虑。这主要得益于华为凭借其强大的自主研发技术和产品开发能力，成功将“科技”和“创新”的元素融入品牌形象，从而改变了公众对华为的看法。

然而，荣耀自脱离华为后，这两点恰恰成为了它的短板。以Magic5系列为例，尽管该系列产品在硬件科技方面表现出强烈的科技感，但这些技术成果大多仍然来自华为，或者是建立在华为技术支持的基础之上。因此，这并不能改变消费者对荣耀品牌的认知。《深度盘点 | 华为整体出售荣耀的原因是什么？荣耀品牌的前景如何？》

华为的最大优势在于其高端机型在市场上的高度认可度。即使2022年受到芯片短缺的影响，当年华为在高端机型市场的份额仍高达%。高端产品的高利润自然对经销商具有极大的吸引力。

那么在未来如果华为与荣耀之间的竞争加剧，经销商将会如何选择呢？

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